Wenn Sie jemals eine potenzielle Aktieninvestition bewertet haben, wissen Sie vielleicht, dass es zwei Haupttreiber für den Erfolg einer Aktie gibt: Die Rentabilität des zugrunde liegenden Unternehmens und die Art und Weise, wie Investoren diese Rentabilität wahrnehmen. Aktieninvestoren suchen nach Unternehmen, die nicht nur wertvoll sind, sondern auch zu einem angemessenen Preis gehandelt werden.
Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) ist ein Eckpfeiler der fundamentalen Aktienbewertung. Die verbreitete Kennzahl könnte Ihnen helfen festzustellen, ob die Märkte eine Aktie über- oder unterbewerten. Dieser Artikel wird das KGV eingehend behandeln, Ihnen erklären, wie man es berechnet und wie es Ihnen helfen kann, fundiertere Investmententscheidungen zu treffen.
Kurs-Gewinn-Verhältnis – Wichtigste Erkenntnisse
- Das KGV vergleicht den Aktienkurs eines Unternehmens mit seinem Gewinn je Aktie.
- Ein niedriges KGV könnte signalisieren, dass eine Aktie unterbewertet ist, während ein hohes Kurs-Gewinn-Verhältnis signalisieren kann, dass sie überbewertet ist.
- Im Allgemeinen ist ein niedrigeres KGV besser für sowohl das Unternehmen als auch für potenzielle Investoren.
Was ist das Kurs-Gewinn-Verhältnis?
Das KGV ist ein wesentlicher Finanzindikator, der zeigt, wie der aktuelle Aktienkurs eines Unternehmens im Verhältnis zu seinem Gewinn je Aktie (EPS) steht. Es kann anhand vergangener Finanzergebnisse (Trailing KGV) oder auf Basis zukünftiger Gewinnprognosen (Forward KGV) berechnet werden.
Das Kurs-Gewinn-Verhältnis ist definiert als eine einzelne Zahl, die den Aktienkurs eines Unternehmens mit seinem Gewinn je Aktie (EPS) vergleicht und von Finanzexperten sowie Privatinvestoren verwendet wird, um potenzielle Investmentmöglichkeiten zu identifizieren. Das KGV ist im Grunde ein Indikator für die finanzielle Gesundheit und das Wachstumspotenzial eines Unternehmens.
Aktieninvestoren und Analysten bewerten das Kurs-Gewinn-Verhältnis ähnlicher Unternehmen, um Anomalien zu identifizieren, festzustellen, ob eine Aktie unterbewertet, fair bewertet oder überbewertet ist, und schließlich basierend auf ihrem Wert zu entscheiden, ob sie gekauft, verkauft oder gehalten werden soll.
Was das KGV bedeutet und wie es funktioniert?
KGV steht für „Kurs-Gewinn-Verhältnis“ und wird gemeinhin auch unter verschiedenen anderen Namen wie Gewinnmultiplikator, Kursmultiplikator, Price/Earnings oder PER geführt.
Durch die Bewertung des Kurs-Gewinn-Verhältnisses kann ein Aktieninvestor bestimmen, wie viel er vermutlich für 1 $ des Gewinns eines Unternehmens zahlen würde. Wenn eine Aktie beispielsweise bei 20 $ pro Aktie gehandelt wird und ein EPS von 1 $ aufweist, beträgt das KGV 20 (20 $/1 $). Das bedeutet, dass Aktionäre bereit sind, das 20-fache des Gewinns für jede Aktie des Unternehmens zu zahlen. Ähnlich verhält es sich, wenn eine Aktie bei 20 $ pro Aktie gehandelt wird und 2 $ pro Aktie verdient; sie hätte dann ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von 10 (20 $/2 $). Mit anderen Worten: Es würde etwa zehn Jahre an Nettogewinnen dauern, um die ursprüngliche Investition zurückzuerhalten.
Wenn jedoch das KGV einer Aktie nicht mit dem historischen KGV des Unternehmens oder dem der Wettbewerber in derselben Branche verglichen wird, sagt es Ihnen möglicherweise nichts aus. Ohne Vergleiche ist es schwierig festzustellen, ob eine Aktie mit einem KGV von 10x ein Schnäppchen oder eine mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 50x überteuert ist.
Es ist auch wichtig zu bedenken, dass das KGV nicht auf Unternehmen anwendbar ist, die nicht profitabel sind, da der Wert im Nenner nicht existiert. Dies tritt vor allem bei Wachstumsunternehmen in der Frühphase auf, die anhand einer Vielzahl anderer Indikatoren bewertet werden können, wobei das Kurs-Gewinn-Verhältnis jedoch nicht dazu gehört.
Warum das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) wichtig ist
Das KGV liefert wichtige Informationen beim Investieren in Aktien, da es Ihnen helfen kann einzuschätzen, ob eine Aktie angemessen bewertet ist oder nicht. Es vergleicht den Aktienkurs eines Unternehmens mit seinen Gewinnen und bietet so einen Überblick über den Wert eines Unternehmens. Dies ist das grundlegende Merkmal des Kurs-Gewinn-Verhältnisses. Abgesehen davon ist das KGV aus folgenden Gründen wichtig.
Vergleicht Investitionen
Das KGV bietet eine einfache und zuverlässige Methode zum Vergleich von Aktienbewertungen innerhalb desselben Sektors oder derselben Branche. Durch die Auswertung der Zahlen für verschiedene Unternehmen können Sie schnell feststellen, welche Aktien im Verhältnis zu ihren Gewinnen unterbewertet sind. Dies erleichtert den Prozess der Identifizierung von Aktien, die im Vergleich zu ihrem Preis einen höheren Wert haben. Stated differently, hilft Ihnen dieses Kurs-Gewinn-Verhältnis dabei, Aktien zu identifizieren, die einen fairen Preis im Verhältnis zu den Gewinnen des Unternehmens haben.
Prognostiziert Wachstum
Die Fähigkeit des KGV, das Potenzial eines Unternehmens für zukünftiges Wachstum aufzuzeigen, ist ein weiteres wesentliches Merkmal. Ein hohes Kurs-Gewinn-Verhältnis deutet häufig darauf hin, dass Investoren glauben, dass das Unternehmen positiv expandieren wird, während ein niedriges KGV typischerweise darauf hindeutet, dass das Wachstum unbedeutend sein wird oder dass die Aktie überbewertet sein könnte. Sie können diese Informationen nutzen, um festzustellen, ob eine Aktie basierend auf ihrem Wachstumspotenzial und ihrem aktuellen Preis einen Kauf wert ist.
Zeigt die finanzielle Gesundheit an
Das Kurs-Gewinn-Verhältnis ist auch ein nützlicher Indikator für die Rentabilität und finanzielle Gesundheit eines Unternehmens, wenngleich es kein vollständiger ist. Ein dauerhaft hohes KGV könnte darauf hindeuten, dass es dem Unternehmen gut geht und der Markt großes Vertrauen in es hat. Umgekehrt könnte ein niedriges KGV darauf hindeuten, dass das Unternehmen vor potenziellen Herausforderungen oder Schwierigkeiten steht. Indem Sie diese Indikatoren verstehen, können Sie die Finanzen eines Unternehmens gründlicher untersuchen und feststellen, ob der aktuelle Aktienkurs wirklich seine finanzielle Gesundheit widerspiegelt.
Spiegelt die Marktstimmung wider
Das KGV kann auch die allgemeine Marktstimmung und das Vertrauen der Investoren in ein Unternehmen anzeigen. Ein steigendes Kurs-Gewinn-Verhältnis deutet häufig auf größeren Optimismus und eine positive Stimmung hinsichtlich des zukünftigen Erfolgs des Unternehmens hin, da Investoren bereit sind, mehr für dessen Gewinne zu zahlen. Andererseits kann ein sinkendes KGV auf zunehmende Ängste oder eine negative Stimmung bezüglich der Aussichten des Unternehmens hindeuten.
Erfahren Sie mehr über die Fundamentalanalyse
Neben dem Vergleich einzelner Aktien kann das Kurs-Gewinn-Verhältnis verwendet werden, um breite Aktienindizes (dies würde einen gewichteten KGV-Durchschnitt aller im Index gelisteten Unternehmen darstellen) oder sogar Länder zu bewerten.
Wie man das Kurs-Gewinn-Verhältnis berechnet – KGV Formel
Die Berechnung des KGV eines Unternehmens mag auf den ersten Blick schwierig erscheinen, ist aber einfach, sobald Sie einige grundlegende Konzepte verstehen. Die KGV Formel lautet einfach: Marktpreis einer Aktie geteilt durch den Gewinn je Aktie (EPS).
KGV = Marktpreis pro Aktie ÷ Gewinn je Aktie (EPS), wobei:
P = Preis
EPS = Gewinn je Aktie
Der Marktpreis der Aktien eines Unternehmens gibt an, wie viel Investoren bereit sind zu zahlen, um sie zu kaufen. In Kombination mit dem EPS zeigt das Kurs-Gewinn-Verhältnis an, ob der Marktpreis die Gewinne (oder das Gewinnpotenzial) des Unternehmens angemessen widerspiegelt. Das KGV eines Unternehmens wird normalerweise im Format „#x“ (wie 20x oder 15x) präsentiert, was widerspiegelt, wie viel Mal das EPS niedriger ist als der Aktienkurs.
Obwohl die Formel für das Kurs-Gewinn-Verhältnis sehr einfach ist, erfordert ihr Verständnis eine eingehende Kenntnis der Performance der Aktie im Verhältnis zum Gesamtmarkt.
Wenn ein Unternehmen beispielsweise einen Gewinn von 20 Milliarden $ gemeldet hat und 4 Milliarden ausstehende Aktien besitzt, beträgt sein Gewinn je Aktie (EPS) 5 $. Wenn der Aktienkurs aktuell bei 50 $ liegt, beträgt das KGV 50 geteilt durch 5, was 10 ergibt. Eine suggestive Art es zu beschreiben ist, dass die Aktie zum 10-fachen (10x) des Unternehmensgewinns gehandelt wird.
Arten des Kurs-Gewinn-Verhältnisses & Einflussfaktoren
Investoren und Analysten verwenden im Allgemeinen eine der folgenden Arten von KGV:
Trailing KGV
Das Trailing KGV wird üblicherweise unter Berücksichtigung der Gewinne der letzten 12 Monate berechnet. Es wird manchmal als historisches Kurs-Gewinn-Verhältnis bezeichnet. Obwohl es eine genauere und objektivere Bewertung der Performance eines Unternehmens bietet, ist es nicht immer präzise bei der Projektion zukünftiger Leistungen, insbesondere wenn die Gewinne des Unternehmens unbeständig sind.
Wenn beispielsweise die Aktie eines Unternehmens bei 300 $ pro Aktie gehandelt wird und in den letzten 12 Monaten einen Gewinn von 12 $ pro Aktie verzeichnet hat, beträgt das Trailing KGV 300 $ / 12 $ = 25.Forward KGV
Das Forward KGV, auch geschätztes Kurs-Gewinn-Verhältnis genannt, wird unter Verwendung der prognostizierten zukünftigen Gewinne berechnet, typischerweise für die nächsten 12 Monate. Dieses Verhältnis bietet Investoren eine Momentaufnahme davon, wie die Bewertung des Unternehmens in der Zukunft aussehen könnte. Das Forward KGV hängt jedoch von Prognosen ab, die ungenau oder unsicher sein können.
Wenn beispielsweise die Aktie eines Unternehmens bei 300 $ pro Aktie gehandelt wird und Analysten im folgenden Jahr einen Gewinn von 15 $ pro Aktie erwarten, beträgt das Forward KGV 300 $ / 15 $ = 20.Shiller KGV (CAPE Ratio)
Das Shiller KGV, allgemein bekannt als CAPE Ratio (was für Cyclically Adjusted Price Earnings steht), wird berechnet, indem der Durchschnittsgewinn eines Unternehmens über die letzten 10 Jahre inflationsbereinigt herangezogen wird. Da es die Volatilität ausschließt, die durch Schwankungen der Gewinnmargen während der Konjunkturzyklen verursacht wird, wird das Shiller-Kurs-Gewinn-Verhältnis oft als realistischere Marktbewertungskennzahl angesehen als das einfache KGV.
Beispielsweise haben Unternehmen während wirtschaftlicher Expansionen größere Gewinne. Höhere Gewinne führen daher dazu, dass das Kurs-Gewinn-Verhältnis künstlich sinkt. Andererseits sind Gewinne während einer Rezession niedrig. Daher ist das reguläre KGV höher.
Investoren können feststellen, wie stark sich die erwarteten Gewinne für ein bestimmtes Unternehmen ändern werden, indem sie das Forward KGV dieser Aktie mit ihrem Trailing KGV vergleichen. Wenn die Gewinne im kommenden Jahr steigen sollen, sollte das Forward Kurs-Gewinn-Verhältnis niedriger sein als das Trailing KGV.
Vergleichstabelle mit Zusammenfassung der KGV-Typen
KGV Typ Berechnungsbasis Zeitraum Vorteile Einschränkungen Trailing KGV Aktienkurs / Gewinne der letzten 12 Monate Letzte 12 Monate Genaueres und objektiveres historisches Maß Spiegelt zukünftige Gewinne evtl. nicht wider Forward KGV Aktienkurs / prognostizierte Gewinne Nächste 12 Monate (geschätzt) Spiegelt erwartete zukünftige Performance wider Hängt von unsicheren Gewinnprognosen ab Shiller KGV (CAPE) Aktienkurs / Durchschnittsgewinne der letzten 10 Jahre Past 10 Jahre (inflationsbereinigt) Glättet zyklische Schwankungen Reagiert weniger auf jüngste Änderungen
Das Verständnis der unterschiedlichen Arten des Kurs-Gewinn-Verhältnisses hilft zu klären, wie Investoren die Bewertung eines Unternehmens aus verschiedenen Perspektiven beurteilen. Jedes KGV – ob Trailing, Forward oder Shiller (CAPE) – stützt sich auf eine eigene Berechnungsmethode.
Was das Kurs-Gewinn-Verhältnis beeinflusst
Das KGV kann von vielen Variablen beeinflusst werden, unter anderem von Gewinnen und Wachstumsraten, Rentabilität und Renditen, Dividendenpolitik, Managementqualität, Performance- und Volatilitätsrisiken oder allgemeinen makroökonomischen Bedingungen.
Beispielsweise ist das Kurs-Gewinn-Verhältnis bei schneller wachsenden Unternehmen typischerweise höher, da Investoren größere zukünftige potenzielle Gewinne erwarten. Verschiedene Branchen können jedoch basierend auf Wachstumsprognosen unterschiedliche durchschnittliche KGV aufweisen. Aus diesem Grund müssen Branchen-Benchmarks bei der Bewertung des Kurs-Gewinn-Verhältnisses eines Unternehmens berücksichtigt werden.
Beim Studium des KGV ist es entscheidend, die Qualität der Rentabilität eines Unternehmens zu analysieren. Typischerweise erzielen Unternehmen mit wachsenden Margen höhere Kurs-Gewinn-Verhältnisse. Erhöhte Margen deuten auf ein Unternehmen mit signifikanter Preissetzungsmacht hin. Höhere Margen werden von Investoren in der Regel so wahrgenommen, dass sie mehr zukünftigen Gewinnhebel bieten.
Die Dividendenpolitik eines Unternehmens ist ein weiterer wichtiger Faktor, der sein KGV beeinflussen könnte. Unternehmen, die regelmäßig Dividenden zahlen, ziehen häufig einkommensorientierte Investoren an. Da sie Dividendenaktien manchmal wie Anleihen behandeln, weisen reife Unternehmen, die hohe Dividendenrenditen ausschütten, in der Regel ein niedrigeres Kurs-Gewinn-Verhältnis auf.
Zuletzt kann das KGV von der makroökonomischen Landschaft beeinflusst werden, einschließlich Inflation, Zinssätzen und Wirtschaftswachstum. Da Investoren eine erhöhte Rentabilität erwarten, könnten niedrigere Zinssätze zu einem Anstieg des Kurs-Gewinn-Verhältnisses führen.
Wie man das KGV interpretiert?
Das KGV variiert je nach Branche. Daher vergleichen Investoren das Kurs-Gewinn-Verhältnis eines Unternehmens normalerweise mit dem anderer Unternehmen innerhalb derselben Branche. Zusätzlich können Investoren beurteilen, ob das Unternehmen über- oder unterbewertet ist, indem sie sein aktuelles KGV mit seinem historischen KGV vergleichen.
Hohes KGV vs. Niedriges KGV
Hohes KGV
Ein hohes Kurs-Gewinn-Verhältnis deutet in der Regel darauf hin, dass ein Unternehmen entweder überbewertet ist oder sich derzeit auf einem Wachstumskurs befindet. Es könnte jedoch zusätzlich darauf hindeuten, dass Investoren bereit sind, mehr für seine Aktien zu zahlen, da sie Vertrauen in das zukünftige Wachstum haben. Beispielsweise weisen Aktien aus den Technologie-Sektoren manchmal ein höheres KGV auf.
Niedriges KGV
Unternehmen mit einem niedrigeren Kurs-Gewinn-Verhältnis werden manchmal als unterbewertet angesehen. Die Aktien eines Unternehmens können jedoch zu einem niedrigeren Preis gehandelt werden, wenn Investoren skeptisch sind. Ein niedrigeres KGV ist in der Regel bei reifen Unternehmen in langsam wachsenden Branchen üblich. KGV sind oft auch niedriger bei Unternehmen in stark zyklischen Sektoren wie Rohstoffen.
Obwohl es eine der gängigsten Kennzahlen ist, vermeiden erfahrene Investoren es, Aktien allein basierend auf dem KGV auszuwählen, und berücksichtigen zusätzliche Aspekte wie:
- Branchenübliches Durchschnitts-KGV
- Wachstumsaussichten des EPS
- Verschuldungsgrad (Debt-to-Equity)
- Unternehmenskategorie (Large, Mid oder Small Cap)
- Kapitalstruktur des Unternehmens
- Performance der Wettbewerber
- Das zukünftige Potenzial der Branche
Während das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) eine nützliche Momentaufnahme bietet, erfordert das Verständnis dessen, was ein „gutes“ KGV ausmacht, eine tiefere Analyse.
Was ist ein gutes KGV?
Investoren betrachten das Kurs-Gewinn-Verhältnis hauptsächlich bei der Treffung von Investmententscheidungen.
Jeder Sektor hat einen anderen normalen KGV-Bereich. Zum Beispiel weisen langsamer wachsende Branchen oft ein KGV im mittleren Zehnerbereich auf, während Hochwachstumsbranchen typischerweise ein höheres KGV (um 20–30x) haben.
Während ein KGV unterhalb historischer Normen auf eine Unterbewertung hindeuten kann, deutet ein Kurs-Gewinn-Verhältnis weit über dem normalen Bereich wahrscheinlich auf eine Überbewertung hin. Allgemein gesagt ist ein gutes KGV niedriger als das durchschnittliche KGV des Sektors, sofern die anderen Variablen innerhalb normaler Grenzen liegen.
Letztendlich gibt es keine feste Richtlinie dafür, was ein gutes Kurs-Gewinn-Verhältnis bedeutet. Während Value-Investoren generell denken, dass ein niedrigeres KGV vorzuziehen ist, fühlen sich Wachstums-Investoren möglicherweise wohl dabei, für ein teureres Investment mit einem höheren KGV zu bezahlen.
Kurs-Gewinn-Verhältnis vs. PEG Ratio
PEG steht für Price-to-Earnings-to-Growth ratio und ist eine Variation des KGV. Es spiegelt im Wesentlichen den Wert eines Unternehmens im Verhältnis zu seinen Gewinnen und der erwarteten Wachstumsrate wider. Beispielsweise hätte eine Aktie mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 15x und einer prognostizierten Wachstumsrate von 30 % ein PEG von 0,5x. Die PEG Formel lautet daher:
PEG Ratio = KGV ÷ Erwartete EPS-Wachstumsrate
Da Investoren typischerweise Unternehmen mit höheren Wachstumsraten bevorzugen, fügt das PEG Ratio dem Basis-KGV eine nützliche Dimension hinzu.
Top Investmentstrategien mit dem KGV
Für Trader, die fundierte Entscheidungen treffen wollen, kann das Kurs-Gewinn-Verhältnis ein hilfreiches Werkzeug sein. Hier sind beliebte Strategien:
KGV und Gewinnwachstum
Einige Investoren kombinieren das KGV und die Gewinnwachstumsrate des Unternehmens. Unternehmen mit niedrigem KGV und hoher Wachstumsrate werden typischerweise als schnell wachsend erwartet. Um von niedrigen Preisen und potenziellem Wachstum zu profitieren, können Investoren eine Long-Position eröffnen.
Kurs-Gewinn-Verhältnis und Value Investing
Dieser Ansatz beinhaltet die Suche nach günstigen Aktien basierend auf einem niedrigen KGV. Value-Aktien haben typischerweise ein niedriges Kurs-Gewinn-Verhältnis, langsame Wachstumsraten und beständige Dividenden.
KGV und Growth Investing
Diese Strategie beinhaltet die Identifizierung von Aktien mit großem Wachstumspotenzial basierend auf einem hohen Kurs-Gewinn-Verhältnis. Wachstumsaktien haben typischerweise ein hohes KGV und eine hohe Volatilität.Kurs-Gewinn-Verhältnis und Dividendenrendite
Um potenzielle renditestarke Investitionen zu finden, kombiniert diese Methode das KGV und die Dividendenrendite. Eine unterbewertete Aktie, die eine hohe Dividende zahlt, kann ein guter Grund für Investoren sein, die nach Schnäppchen suchen.
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Ist das KGV ein gutes Aktienbewertungstool?
Das Kurs-Gewinn-Verhältnis kann hilfreich sein, und seine Verwendung bietet Vorteile:
- Es ist leicht zu bestimmen: Sie müssen lediglich die KGV Formel anwenden.
- Es ist einfach zu bedienen: Sie können das Potenzial einer Investition sofort beurteilen.
- Es ist zeiteffizient: Es beschleunigt die Aktienauswahl innerhalb eines Sektors.
Sich jedoch ausschließlich auf das KGV zu verlassen, ist aufgrund seiner Unzulänglichkeiten möglicherweise nicht der beste Ansatz. Wenn Investoren es integrieren wollen, sollten sie Risikomanagementmaßnahmen wie das Setzen eines Stop-Loss-Punkts einplanen.
Einschränkungen des KGV, derer sich Investoren bewusst sein sollten:
- Gewinne können manipuliert werden: Ein Unternehmen könnte buchhalterische Anpassungen vornehmen. Daher kann das Kurs-Gewinn-Verhältnis irreführend sein.
- Es ist über verschiedene Branchen hinweg irrelevant: Das KGV variiert stark je nach Branche. Daher ist der Vergleich des KGV eines Unternehmens mit seinen Wettbewerbern entscheidend.
- Marktvolatilität stellt ein Risiko dar: Aktienkurse können fallen, was das KGV beeinflusst. Globale Ereignisse, makroökonomische Indikatoren, Änderungen der Geldpolitik oder politische Ereignisse wie die US-Wahlen sind Ursachen für diese Volatilität.
Die Schwankungen zeigen, dass das KGV nicht Ihr einziger Faktor beim Kauf von Aktien sein sollte. Dennoch ist es in Kombination mit Marktforschung eine sehr zuverlässige Statistik.
Fazit
Obwohl es eine der gängigsten Kennzahlen ist, ist das KGV nur ein Teil des Puzzles.
Sie können aus dem Kurs-Gewinn-Verhältnis viel darüber lernen, wie Investoren eine Aktie wahrnehmen. Durch den Vergleich des aktuellen KGV mit historischen Werten und dem Kurs-Gewinn-Verhältnis anderer Unternehmen ist es essenziell festzustellen, ob eine Aktie über- oder unterbewertet ist.
Bevor Sie einen Trade machen, machen Sie immer Ihre eigene Recherche und bewerten Sie die Risiken.
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Quellen:
