Si alguna vez ha evaluado una posible inversión en acciones, probablemente sepa que existen dos factores principales que determinan el éxito de una acción: la rentabilidad del negocio subyacente y la percepción que tienen los inversionistas de dicha rentabilidad. Los inversionistas buscan empresas que no solo sean valiosas, sino cuyas acciones también coticen a un precio razonable.
La relación P/E es uno de los pilares del análisis fundamental para valorar una acción en función de sus beneficios. Esta comparación puede ayudarle a determinar si el mercado está sobrevalorando o infravalorando una acción. En este artículo analizaremos en profundidad la relación P/E, explicaremos cómo calcularla y cómo puede ayudarle a tomar decisiones de inversión mejor fundamentadas.
Relación P/E: aspectos clave
- La relación P/E compara el precio de las acciones de una empresa con su beneficio por acción.
- Una relación P/E baja puede indicar que una acción está infravalorada, mientras que una relación P/E alta puede sugerir que está sobrevalorada.
- En general, una relación P/E más baja resulta más favorable tanto para la empresa como para los inversionistas potenciales.
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¿Qué es la relación P/E?
La relación P/E es un indicador financiero esencial que muestra cómo se relaciona el precio actual de las acciones de una empresa con su beneficio por acción (EPS). Puede calcularse utilizando resultados financieros anteriores (P/E histórico) o estimaciones de beneficios futuros (P/E anticipado).
La relación precio-beneficio (P/E) se define como una cifra que compara el precio de las acciones de una empresa con su beneficio por acción (EPS) y es utilizada tanto por profesionales financieros como por inversionistas particulares para identificar posibles oportunidades de inversión. Básicamente, la relación P/E es un indicador de la salud financiera y el potencial de crecimiento de una empresa.
Los inversionistas y analistas comparan los precios de las acciones de empresas similares para identificar anomalías y determinar si una acción está infravalorada, valorada de manera justa o sobrevalorada. Finalmente, utilizan su valoración para decidir si deben comprar, vender o mantener la acción.
¿Qué significa la relación P/E y cómo funciona?
P/E significa “precio-beneficio”. Esta relación también se conoce mediante otros nombres, como múltiplo de beneficios, múltiplo de precio, precio/beneficio, relación precio-beneficio, P/E o PER.
Al evaluar la relación P/E, un inversionista puede determinar cuánto estaría dispuesto a pagar por cada 1 USD de beneficios de una empresa. Por ejemplo, si una acción cotiza a 20 USD y tiene un EPS de 1 USD, su relación P/E es de 20 (20 USD/1 USD). Esto significa que los accionistas están dispuestos a pagar 20 veces los beneficios por cada acción de la empresa. Del mismo modo, si una acción cotiza a 20 USD y genera un beneficio de 2 USD por acción, tendría una relación P/E de 10 (20 USD/2 USD). En otras palabras, serían necesarios aproximadamente diez años de beneficios netos para recuperar la inversión inicial.
Sin embargo, si la relación P/E de una acción no se compara con la relación P/E histórica de la empresa o con la de sus competidores dentro del mismo sector, puede que no proporcione información suficiente. Sin establecer ninguna comparación, resulta difícil determinar si una acción con una relación P/E de 10x representa una oportunidad o si otra con una relación P/E de 50x está sobrevalorada.
También es importante recordar que la relación P/E no puede aplicarse a empresas que no son rentables, ya que no existe un valor para el denominador. Esto ocurre principalmente con empresas en etapas iniciales de crecimiento, que pueden valorarse mediante otros indicadores, pero no mediante la relación P/E.
¿Por qué es importante la relación precio-beneficio (P/E)?
La relación precio-beneficio (P/E) es un dato importante al invertir en acciones porque puede ayudarle a evaluar si una acción tiene una valoración razonable. Compara el precio de las acciones de una empresa con sus beneficios y proporciona una visión general de su valor. Esta es la característica fundamental de la relación precio-beneficio. Además, la relación P/E es importante por los siguientes motivos.
Permite comparar inversiones
La relación P/E proporciona un método sencillo y fiable para comparar las valoraciones de acciones pertenecientes al mismo sector o industria. Al evaluar las cifras de diferentes empresas, puede identificar rápidamente qué acciones están infravaloradas en relación con sus beneficios. Esto facilita la búsqueda de acciones cuyo valor sea superior a su precio. En otras palabras, esta relación ayuda a identificar acciones que tienen un precio justo en función de los beneficios de la empresa.
Permite estimar el crecimiento
Otra característica esencial de la relación P/E es su capacidad para mostrar el potencial de crecimiento futuro de una empresa. Una relación alta suele indicar que los inversionistas creen que la empresa crecerá de manera favorable, mientras que una relación baja normalmente sugiere que el crecimiento será limitado o que la acción podría estar sobrevalorada. Puede utilizar esta información para determinar si vale la pena comprar una acción en función de su potencial de crecimiento y su precio actual.
Indica la salud financiera
La relación P/E también es un indicador útil, aunque no completo, de la rentabilidad y la salud financiera de una empresa. Una relación P/E persistentemente alta podría indicar que la empresa presenta buenos resultados y que el mercado confía considerablemente en ella. Por el contrario, una relación P/E baja podría sugerir que el negocio enfrenta posibles desafíos o dificultades. Comprender estos indicadores permite investigar más detenidamente las finanzas de una empresa y determinar si el precio actual de sus acciones refleja realmente su salud financiera.
Refleja el sentimiento del mercado
La relación precio-beneficio también puede indicar el sentimiento general del mercado y la confianza de los inversionistas en una empresa. El aumento de la relación P/E suele señalar un mayor optimismo y un sentimiento favorable sobre el éxito futuro de la empresa, ya que los inversionistas están dispuestos a pagar más por sus beneficios. Por otro lado, una relación P/E descendente puede indicar un aumento de las preocupaciones o un sentimiento negativo sobre las perspectivas de la compañía, lo que permite evaluar cómo está cambiando la percepción del mercado.
Más información sobre el análisis fundamental
Además de comparar acciones individuales, la relación P/E puede utilizarse para evaluar índices bursátiles amplios —en cuyo caso representaría el promedio ponderado de las relaciones P/E de todas las empresas incluidas en el índice— e incluso países.
Cómo calcular la relación P/E: fórmula
Calcular la relación P/E de una empresa puede parecer difícil al principio, pero es sencillo cuando se comprenden algunos conceptos básicos. La fórmula consiste simplemente en dividir el precio de mercado de una acción entre su beneficio por acción (EPS).
Relación P/E = precio de mercado por acción ÷ beneficio por acción (EPS), donde:
P = precio
EPS = beneficio por acción
El precio de mercado de las acciones de una empresa indica cuánto están dispuestos a pagar los inversionistas por comprarlas. Al combinarse con el EPS, la relación P/E señala si el precio de mercado refleja adecuadamente los beneficios de la empresa o su potencial para generarlos. La relación P/E de una empresa normalmente se presenta con el formato “#x”, como 20x o 15x, que refleja cuántas veces el precio de la acción supera el EPS.
Aunque la fórmula de la relación precio-beneficio es muy sencilla, comprender su resultado exige conocer en profundidad el desempeño de la acción en relación con el mercado en general.
Por ejemplo, si una empresa registró beneficios por 20.000 millones de USD y tiene 4.000 millones de acciones en circulación, su beneficio por acción (EPS) es de 5 USD. Si el precio actual de la acción es de 50 USD, la relación P/E se obtiene dividiendo 50 entre 5, lo que da como resultado 10. Otra forma de expresarlo es que la acción cotiza a 10 veces los beneficios de la empresa.
Tipos de relación precio-beneficio y factores que influyen en ella
Los inversionistas y analistas suelen utilizar uno de los siguientes tipos de relación P/E:
Relación P/E histórica
La relación P/E histórica normalmente se calcula utilizando los beneficios de los últimos 12 meses. Aunque ofrece una evaluación más precisa y objetiva del desempeño de una empresa, no siempre permite proyectar correctamente sus resultados futuros, especialmente si sus beneficios son irregulares.
Por ejemplo, si las acciones de una empresa cotizan a 300 USD y esta registró beneficios de 12 USD por acción durante los últimos 12 meses, su relación P/E histórica sería 300 USD/12 USD = 25. Esto indica que los inversionistas pagan 25 USD por cada 1 USD de beneficios que la empresa generó durante el último año.Relación P/E anticipada
La relación P/E anticipada, también denominada P/E estimada, se calcula utilizando las previsiones de beneficios futuros, normalmente para los próximos 12 meses. Esta relación ofrece a los inversionistas una visión de cómo podría ser la valoración de la empresa en el futuro. Sin embargo, depende de proyecciones que pueden ser imprecisas o inciertas.
Por ejemplo, si las acciones de una empresa cotizan a 300 USD y los analistas esperan beneficios de 15 USD por acción durante el año siguiente, la relación P/E anticipada es 300 USD/15 USD = 20. Esto sugiere que los inversionistas pagan actualmente 20 USD por cada 1 USD de beneficios futuros esperados por acción (EPS).Relación P/E de Shiller (relación CAPE)
La relación P/E de Shiller, conocida habitualmente como relación CAPE —siglas en inglés de relación precio-beneficio ajustada cíclicamente—, se calcula utilizando el promedio de los beneficios de una empresa durante los últimos 10 años, ajustados según la inflación. Debido a que excluye parte de la volatilidad provocada por las fluctuaciones de los márgenes de beneficio durante los ciclos económicos, la relación P/E de Shiller suele considerarse una métrica de valoración del mercado más realista que la relación P/E básica.
Por ejemplo, durante los periodos de expansión económica, las empresas registran mayores beneficios y márgenes de rentabilidad. El aumento de los beneficios hace que la relación P/E disminuya artificialmente. Por otro lado, durante una recesión, los beneficios y los márgenes son bajos. En consecuencia, la relación P/E convencional es más alta.
Los inversionistas pueden determinar cuánto se espera que cambien los beneficios de una empresa comparando la relación P/E anticipada de sus acciones con su relación P/E histórica. Por ejemplo, los analistas e inversionistas pueden esperar que el beneficio por acción de una compañía se mantenga estable si ambas relaciones son aproximadamente iguales. Por otro lado, si se espera que los beneficios aumenten durante el año siguiente, la relación P/E anticipada debería ser inferior a la relación P/E histórica.
Tabla comparativa de los tipos de relación P/E
Tipo de relación P/E Base de cálculo Periodo Ventajas Limitaciones Relación P/E histórica Precio de la acción/beneficios de los últimos 12 meses Últimos 12 meses Medición histórica más precisa y objetiva Puede no reflejar los beneficios futuros y verse afectada por beneficios irregulares Relación P/E anticipada Precio de la acción/beneficios previstos para los próximos 12 meses
Próximos 12 meses (estimación) Refleja el desempeño futuro esperado Depende de previsiones de beneficios inciertas Relación P/E de Shiller (CAPE) Precio de la acción/promedio de los beneficios de los últimos 10 años ajustados según la inflación Últimos 10 años (ajustados según la inflación) Suaviza las fluctuaciones cíclicas y ofrece una valoración a largo plazo más realista Reacciona menos ante cambios recientes en los beneficios
Comprender los diferentes tipos de relaciones precio-beneficio (P/E) ayuda a aclarar cómo evalúan los inversionistas la valoración de una empresa desde distintas perspectivas. Cada relación P/E —ya sea histórica, anticipada o de Shiller (CAPE)— utiliza un método de cálculo y un periodo diferentes, por lo que ofrece ventajas y limitaciones específicas.
¿Qué factores influyen en la relación precio-beneficio?
La relación precio-beneficio puede verse afectada por numerosas variables, como los beneficios y la tasa de crecimiento, la rentabilidad y los rendimientos, la política de dividendos, la calidad de la gestión, los riesgos relacionados con el desempeño y la volatilidad, o las condiciones macroeconómicas generales.
Por ejemplo, las relaciones P/E suelen ser más altas en las empresas de rápido crecimiento y más bajas en las compañías que crecen lentamente. Esto se debe a que los inversionistas anticipan mayores beneficios potenciales en el futuro y están dispuestos a pagar más por las acciones de empresas con un crecimiento elevado. Sin embargo, diferentes sectores pueden presentar distintas relaciones P/E promedio según sus proyecciones de crecimiento y sus riesgos. Por este motivo, es necesario considerar los valores de referencia del sector al evaluar la relación P/E de una empresa.
Al estudiar la relación P/E, es fundamental analizar la calidad de la rentabilidad de la empresa, incluidas variables como el margen de beneficio operativo y el margen de beneficio neto. Las empresas cuyos márgenes aumentan suelen alcanzar relaciones P/E más altas. Unos márgenes crecientes indican que el negocio posee un poder de fijación de precios considerable y ventajas competitivas. Los inversionistas suelen percibir que unos márgenes más altos ofrecen un mayor potencial de beneficios futuros.
La política de dividendos de una empresa es otro factor importante que puede influir en su relación P/E. Las compañías que pagan dividendos regularmente suelen atraer a inversionistas que buscan ingresos. Debido a que estos inversionistas a veces tratan las acciones con dividendos de forma similar a los bonos, las empresas consolidadas que presentan una rentabilidad estable y pagan dividendos elevados normalmente tienen relaciones P/E más bajas.
Por último, el entorno macroeconómico, incluida la inflación, las tasas de interés y el crecimiento económico, puede afectar la relación P/E. Como los inversionistas esperan una mayor rentabilidad, unas tasas de interés más bajas y mejores condiciones económicas pueden provocar un aumento de las relaciones P/E.
¿Cuándo bajarán las tasas de interés?
¿Cómo interpretar la relación P/E?
La relación P/E varía según el sector. Por este motivo, los inversionistas suelen comparar la relación P/E de una empresa con la de otras compañías de tamaño similar pertenecientes al mismo sector. También pueden comparar la relación P/E actual con su valor histórico para evaluar si la empresa está sobrevalorada o infravalorada y comprobar que la cifra de beneficios no esté distorsionada por irregularidades contables o acontecimientos extraordinarios.
Relación P/E alta frente a relación P/E baja
Relación P/E alta
Una relación P/E alta normalmente indica que una empresa está sobrevalorada o que se encuentra en una trayectoria de crecimiento. También puede sugerir que los inversionistas confían en las perspectivas de crecimiento de la compañía y están dispuestos a pagar más por sus acciones debido a su potencial futuro. Por ejemplo, debido a sus posibilidades de crecimiento, las acciones de los sectores tecnológico y biotecnológico suelen presentar relaciones P/E más altas.
Relación P/E baja
Las empresas con una relación P/E más baja a veces se consideran infravaloradas. Sin embargo, sus acciones pueden cotizar a un precio inferior si los inversionistas no confían en las perspectivas futuras de la compañía. Las relaciones P/E bajas suelen ser habituales entre empresas consolidadas de sectores con crecimiento lento, lo que refleja sus limitadas posibilidades de expansión. También suelen ser inferiores entre las compañías de sectores muy cíclicos, como la industria manufacturera, las materias primas y las finanzas.
Aunque es una de las métricas más utilizadas para evaluar acciones, los inversionistas experimentados normalmente evitan seleccionar inversiones basándose únicamente en la relación P/E. También consideran otros aspectos, como:
- Relación P/E promedio del sector
- Perspectivas de crecimiento del EPS de la empresa
- Relación deuda-capital
- Categoría de la empresa según su capitalización bursátil: alta, mediana o baja
- Estructura de capital de la empresa
- Desempeño de la empresa, competidores y sector en general
- Potencial futuro del sector
Aunque la relación precio-beneficio (P/E) ofrece una visión útil de la valoración de una acción en relación con sus beneficios, comprender qué constituye una “buena” relación P/E requiere un análisis más profundo. Esto implica considerar el contexto específico de la empresa, los estándares del sector y las expectativas de crecimiento. Antes de analizar qué define una buena relación P/E, es importante explorar detalladamente estos factores.
¿Qué es una buena relación P/E?
Los inversionistas prestan especial atención a la relación P/E al tomar decisiones de inversión.
Cuando utilizan la relación P/E para elegir acciones, pueden preguntarse: “¿Qué es una buena relación P/E?”. Antes de responder, es fundamental señalar que cada sector tiene un rango P/E considerado normal. Por ejemplo, los sectores con crecimiento más lento, como el financiero o el industrial, suelen presentar relaciones P/E de entre 10x y 19x, mientras que los sectores de rápido crecimiento, como el tecnológico, normalmente tienen relaciones P/E superiores, de aproximadamente 20x a 30x.
Una relación P/E inferior a los valores históricos puede indicar que la acción está infravalorada, mientras que una relación muy superior al rango habitual probablemente indique que está sobrevalorada, siempre que los demás factores permanezcan iguales. Sin embargo, en términos generales, una buena relación P/E es inferior al promedio del sector cuando las demás variables de crecimiento y desempeño se encuentran dentro de los límites normales.
En última instancia, no existe una regla estricta que determine qué es una buena relación P/E. Aunque los inversionistas de valor normalmente consideran preferible una relación P/E más baja, los inversionistas de crecimiento, que prefieren invertir en acciones de empresas más grandes y menos volátiles, pueden estar dispuestos a pagar un precio más elevado por una inversión con una relación P/E superior.
Relación precio-beneficio frente a relación PEG
PEG corresponde a la relación precio-beneficio-crecimiento y es una variante de la relación P/E. Básicamente, refleja el valor de una empresa en relación con sus beneficios y su tasa de crecimiento prevista. Por ejemplo, una acción con una relación P/E de 15x y una tasa de crecimiento prevista del 30 % tendría una relación PEG de 0,5x, calculada dividiendo 15 entre 30. Por lo tanto, la fórmula de la relación PEG es:
Relación PEG = relación P/E ÷ tasa de crecimiento esperada del EPS
Como los inversionistas suelen preferir empresas con mayores tasas de crecimiento, la relación PEG añade una dimensión útil a la relación P/E básica.
Principales estrategias de inversión con la relación P/E
La relación P/E puede ser una herramienta útil para los traders que buscan tomar decisiones de inversión bien fundamentadas. Estas son algunas de las estrategias de inversión más populares que utilizan esta relación:
Relación P/E y crecimiento de los beneficios
Para identificar posibles oportunidades de inversión, algunos inversionistas combinan la relación P/E con la tasa de crecimiento de los beneficios de la empresa. Normalmente, se espera que las compañías con una relación P/E baja y un rápido crecimiento de los beneficios se expandan rápidamente en el futuro, aunque estos casos son poco frecuentes y no ofrecen ninguna garantía. Para intentar beneficiarse de sus precios bajos y su potencial de crecimiento, los inversionistas pueden abrir una posición larga.
Relación P/E e inversión de valor
Este enfoque consiste en buscar acciones baratas a partir de sus bajas relaciones P/E. Las acciones de valor suelen presentar relaciones P/E bajas, tasas de crecimiento lentas, poca volatilidad y dividendos elevados o razonables. Estas empresas son adecuadas principalmente para inversionistas que buscan precios reducidos e ingresos estables a corto plazo.
Relación P/E e inversión de crecimiento
Esta estrategia consiste en identificar acciones con un gran potencial de crecimiento a partir de una relación P/E elevada. Las acciones de crecimiento suelen presentar relaciones P/E altas, tasas de crecimiento rápidas y una elevada volatilidad, además de pagar dividendos bajos o no distribuirlos. Estas acciones son adecuadas principalmente para inversionistas dispuestos a asumir un riesgo adicional a cambio de posibles rendimientos superiores a largo plazo.Relación P/E y rentabilidad por dividendo
Para identificar posibles inversiones de alto rendimiento, este método combina la relación P/E con la rentabilidad por dividendo. Una acción infravalorada que paga un dividendo elevado puede resultar atractiva para los inversionistas que buscan oportunidades con un alto potencial de generación de ingresos. Para intentar beneficiarse del posible aumento del precio de la acción y del pago de dividendos, los inversionistas pueden considerar abrir una posición larga.
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¿Es la relación P/E una buena herramienta para valorar acciones?
La relación P/E puede ser útil y ofrecer algunas ventajas como herramienta de valoración de acciones:
- Es fácil de calcular: determinarla como parte del análisis de una empresa es sencillo. Solo es necesario aplicar la fórmula de la relación P/E.
- Es fácil de utilizar: al calcular la relación P/E de una empresa, puede evaluar inmediatamente el potencial de una inversión sin necesidad de interpretar el sentimiento del mercado, que cambia constantemente.
- Permite ahorrar tiempo: agiliza el proceso de selección de acciones dentro de un mismo sector o industria.
Sin embargo, basar las decisiones de inversión únicamente en la relación P/E puede no ser el mejor enfoque debido a sus limitaciones como métrica de valoración y a la existencia de otros indicadores útiles. Si los inversionistas quieren incorporarla a su análisis de acciones, deberían establecer desde el principio un plan claro sobre cómo utilizarla. Para reducir las pérdidas si la operación no se desarrolla según lo previsto, este plan puede incluir medidas de gestión del riesgo, como establecer un punto de salida mediante una orden stop-loss y asignar un porcentaje determinado de los fondos disponibles a cada operación.
Estas son algunas limitaciones de la relación P/E que los inversionistas deberían conocer:
- Los beneficios pueden manipularse: por ejemplo, una empresa podría realizar ajustes contables extraordinarios para aumentar sus beneficios o utilizar técnicas contables agresivas para distorsionar los resultados. Por este motivo, la relación P/E puede resultar engañosa y provocar decisiones de inversión equivocadas.
- No permite comparar empresas de distintos sectores: comparar negocios de diferentes sectores o etapas de desarrollo puede resultar complicado porque la relación P/E varía considerablemente entre industrias. Por ejemplo, debido a su mayor potencial de crecimiento, las empresas tecnológicas suelen tener relaciones P/E superiores a las de las compañías de servicios públicos. Por eso, es fundamental comparar la relación P/E de una empresa con la de sus competidores dentro del mismo sector.
- La volatilidad del mercado representa un riesgo: cuando el mercado bursátil es volátil, los precios de las acciones pueden subir o bajar, lo que afecta la relación P/E. Entre las causas de esta volatilidad se encuentran los acontecimientos mundiales, los indicadores macroeconómicos —como la inflación, las estimaciones del PIB o los cambios en la política monetaria—, los acontecimientos políticos —como los cambios de régimen o las elecciones de Estados Unidos—, los desastres naturales y los cambios en el sentimiento del mercado, entre otros. Como la volatilidad del mercado es habitual, resulta fundamental actuar con cautela al tomar decisiones financieras.
Las desventajas de la relación P/E demuestran que no debería ser el único factor considerado al comprar acciones. Sin embargo, cuando se combina con un análisis exhaustivo del mercado, puede proporcionar datos fiables que ayuden a tomar mejores decisiones.
Conclusión
Aunque es una de las métricas más habituales para valorar acciones, la relación P/E es solo una pieza del rompecabezas.
La relación precio-beneficio permite obtener mucha información sobre la percepción general de los inversionistas acerca de una acción. Comparar la relación P/E actual con los valores históricos de la empresa y con la relación P/E de otras compañías del mismo sector es esencial para determinar si una acción está comparativamente sobrevalorada o infravalorada.
Del mismo modo, una acción puede continuar avanzando durante mucho tiempo hacia niveles cada vez mayores de infravaloración o sobrevaloración antes de que el mercado revierta su tendencia, aunque una relación P/E anormalmente baja o alta pueda señalar una oportunidad potencial o un riesgo inminente. Investigue siempre y evalúe los riesgos antes de realizar una operación.
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Fuentes:
