تبدأ التوقعات بمؤشرات الأسهم الأمريكية عند مستويات قياسية، ورفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة للمرة الأولى منذ عام 2023، وتجاوز عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات مستوى 5%، واقتراب خام برنت من 100 دولار. لكن خلف هذه العناوين، يرى فرانك فالباوم أن السوق أضيق نطاقاً وأكثر هشاشة مما يبدو، وأن الدولار عاد إلى الارتفاع منذ أوائل سبتمبر.
توقعات الأسواق للربع الرابع من 2026 — النقاط الرئيسية
- الدولار يحدد اتجاه السوق. لا يزال الاتجاه طويل الأجل صعودياً، وسيؤكد اختراق مستدام لمستوى 102.50 على مؤشر الدولار الأمريكي استمرار موجة الصعود. وبعد الارتفاع الحاد في سبتمبر، يبقى حدوث تصحيح مؤقت أمراً ممكناً.
- الاحتياطي الفيدرالي عالق بين التضخم والتوظيف. يتمثل السيناريو الأساسي لدى فالباوم في تثبيت أسعار الفائدة في أكتوبر ورفعها في ديسمبر، بعد أن قفز عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بمقدار 85 نقطة أساس في الربع الثالث، ليصل إلى 5.29%.
- الذهب يحافظ على اتجاهه الصعودي طويل الأجل فوق 4,000 دولار. يظل مستوى 100 دولار لخام برنت مرجعاً أساسياً لأسعار النفط مع تراجع العلاوة الجيوسياسية.
- صعود الأسهم يفتقر إلى الاتساع. لم تتجاوز نسبة الأسهم المتداولة فوق متوسطها المتحرك لـ200 يوم ضمن مؤشر S&P 500 سوى 46% في أوائل أكتوبر. وتتمثل المستويات الرئيسية في 7,600 لمؤشر S&P 500 و24,500 لمؤشر DAX.
- تبدو العملات الرقمية في منطقة تشبع شرائي بعد ربع ثالث قوي. ارتفع سعر البيتكوين بنسبة 42.7%، محققاً أفضل أداء فصلي له منذ أكثر من عامين، ويُعد مستوى 81,000 دولار المستوى المرجعي لاتجاهه الصعودي.
- سيناريو العزوف عن المخاطرة هو الأكثر ترجيحاً، باحتمال يبلغ 50%.
حمّل التقرير المجاني (PDF) افتح حساباً
ينطوي تداول عقود الفروقات (CFD) على مخاطر.
ثلاثة سيناريوهات وقاسم مشترك واحد
بدلاً من الاعتماد على توقع واحد، يعرض التقرير ثلاثة سيناريوهات للربع الرابع، يستند كل منها إلى اتجاه الدولار الأمريكي:
- بيئة العزوف عن المخاطرة (50%): يؤدي تراجع اتساع نطاق صعود السوق وفقدان سردية الذكاء الاصطناعي زخمها إلى تصحيح أوسع نطاقاً. وتتراجع الأسهم، وقد يضعف الذهب في البداية قبل عودة الطلب على الملاذات الآمنة، بينما يستفيد الدولار.
- استمرار قوة الدولار (25%): يؤكد الاختراق فوق مستوى 102.50 استمرار زخم الدولار، ما يضع الذهب والفضة والأصول عالية المخاطر تحت الضغط، مع احتمال تجاوز زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني (USD/JPY) مستوى 160.
- تصحيح الدولار (25%): تؤدي البيانات الأمريكية الأضعف وتوجه الاحتياطي الفيدرالي الأكثر ميلاً إلى التيسير النقدي إلى إضعاف الدولار، ما يدعم الذهب والأسهم والعملات الرقمية.
فيما يتعلق بالنفط، يرى فالباوم أن الأسواق بدأت تعتاد على الصراع في الخليج. ويكتب: «تملّ الأسواق الحروب. فقد دفعت الموجة الثانية من الصراع مع إيران أسعار النفط إلى الارتفاع، لكن رد الفعل كان أقل بوضوح من الموجة الأولى، ما يشير إلى تراجع العلاوة الجيوسياسية».
أما العملات الرقمية، فيفضّل فالباوم التريث بعد موجة الصعود، قائلاً: «أفضل رؤية تصحيح بدلاً من ملاحقة سوق وصلت إلى منطقة التشبع الشرائي؛ فالدخول عند مستويات أكثر ملاءمة قد يمنح الموجة الصعودية التالية مجالاً أكبر للاستمرار».
المواعيد التي ينبغي متابعتها خلال الأسابيع المقبلة
يوضح التقويم الوارد في التقرير للربع الرابع الأحداث التي قد تحسم أيّاً من السيناريوهات سيكون الأرجح:
- 28 أكتوبر: قرار الاحتياطي الفيدرالي وميزانية الخريف في المملكة المتحدة
- 28–29 أكتوبر: نتائج مايكروسوفت وألفابت وميتا وأمازون (المواعيد المتوقعة)، في اختبار لسردية الذكاء الاصطناعي
- 29 أكتوبر: قرار البنك المركزي الأوروبي (ECB)
- 3 نوفمبر: انتخابات التجديد النصفي الأمريكية
- 6 نوفمبر: تقرير الوظائف الأمريكي
- 10 نوفمبر: بيانات التضخم الأمريكية
- 17–18 نوفمبر: نتائج إنفيديا (الموعد المتوقع)
- 9 ديسمبر: قرار الاحتياطي الفيدرالي المصحوب بتوقعات اقتصادية جديدة، وهو على الأرجح أهم حدث خلال الربع
ماذا يتضمن التقرير؟
يتناول تقرير توقعات الأسواق للربع الرابع من عام 2026، عبر 12 فصلاً و20 مخططاً بيانياً، حصيلة أداء الربع الثالث، وتوجهات عملاء NAGA، والاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية العالمية، ومسألة عوائد السندات البالغة 5%، وأسواق العملات، والسلع، والأسهم، وأسهم مجموعة NAGA، والعملات الرقمية، ومؤشر رصد المخاطر، والتقويم الكامل للربع الرابع، ولوحة لمستويات الأسعار الرئيسية. وتعود بيانات السوق الواردة فيه إلى أوائل أكتوبر 2026.
للاطلاع على تحليل أكثر تفصيلاً لكل سوق، اقرأ مقالات التوقعات الأربعة:
- توقعات سوق الفوركس للربع الرابع من 2026: الدولار يحسم الاتجاه
- توقعات سوق الأسهم للربع الرابع من 2026: مستويات قياسية وصعود محدود النطاق
- توقعات السلع للربع الرابع من 2026: الذهب والفضة والنفط والغاز
- توقعات سوق العملات الرقمية لعام 2026: البيتكوين وإيثر واختبار الربع الرابع
تُحدَّث التوقعات خلال الربع في قسم التوقعات والتنبؤات بالأسعار على منصة NAGA.
نبذة عن الكاتب
فرانك فالباوم هو محلل أسواق في NAGA، ويتابع أسواق العملات والسلع والأسهم العالمية. وقبل انضمامه إلى NAGA، عمل مديراً للصناديق الاستثمارية في مكتب عائلي للاستثمار، متخصصاً في سوق العملات الأجنبية (الفوركس - FX).
