Der Aktienmarkt hat Kapitalinvestitionen börsennotierter Unternehmen schon immer als Zeichen für Wachstum gewertet. Fondsmanager und Analysten nutzen die Höhe der Investitionsausgaben (CapEx), um die künftige Rentabilität einer Aktie zu prognostizieren, da Gewinnwachstum aus Expansion resultiert.
Um wettbewerbsfähig zu bleiben, müssen Unternehmen ihren Cashflow reinvestieren, um ihren Kapitalstock zu erhalten und auszubauen. Diese Investitionen, auch als Kapitalausgaben (Capital Expenditure, Capex) bezeichnet, sind die Basis für künftiges Wachstum und eine steigende Aktienbewertung. Erzielen Unternehmen Renditen auf das investierte Kapital, die über den Kosten liegen, schaffen Wert für ihre Aktionäre. Investitionsausgaben besitzen zudem gesamtwirtschaftliche Relevanz: Eine höhere volkswirtschaftliche Investitionsquote geht tendenziell mit höheren Wachstumsraten einher.
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Investitionsausgaben (CapEx) – Die wichtigsten Erkenntnisse
Erfahren Sie, wie sich Investitionsausgaben auf die Aktienrenditen auswirken, recherchieren Sie unter tausenden von verfügbaren Wertpapieren und eröffnen Sie ein Konto, um mit CapEx-Daten in der Aktienanalyse an der Börse zu profitieren. Alternativ können Sie die Handelsstrategien der erfolgreichsten Trader kopieren.
- Investitionen (CapEx) sind langfristige Ausgaben, die Unternehmen tätigen, um Vermögenswerte wie Gebäude, Ausrüstung, Fahrzeuge und Software zu erwerben, zu modernisieren oder deren Lebensdauer zu verlängern, mit dem Ziel, die betriebliche Effizienz und zukünftige Erträge zu steigern.
- CapEx wird von Investoren und Analysten genau beobachtet, da es das Engagement des Managements für langfristiges Unternehmenswachstum signalisiert und sich auf die zukünftige Rentabilität sowie die Aktienrenditen eines Unternehmens auswirken kann.
- Während erhöhte CapEx oft auf Expansionspotenzial hindeuten, zeigen Untersuchungen, dass Unternehmen mit erheblichen Kapitalinvestitionen aufgrund höherer Risiken und Marktunsicherheiten im folgenden Jahr möglicherweise geringere Aktienrenditen erzielen.
- Die Wirksamkeit von CapEx hängt davon ab, dass ein positiver Nettobarwert (NPV) und eine interne Rendite (IRR) über der Hurdle Rate des Unternehmens erzielt werden; schlecht geplante CapEx können den Shareholder Value mindern.
- CapEx unterscheiden sich in der Bilanzierung von Betriebsausgaben (OpEx) dadurch, dass sie aktiviert und über die Zeit abgeschrieben werden, während OpEx sofort als Aufwand verbucht werden, was sich darauf auswirkt, wie sich beide auf den Jahresabschluss und die Steuerpflichten eines Unternehmens auswirken.
Was bedeutet Capital Expenditure (CapEx)?
Die Mittel, die Unternehmen für den Kauf, die Verbesserung oder die Verlängerung der Nutzungsdauer eines Vermögenswerts aufwenden, werden als Investitionsausgaben (CapEx) bezeichnet. Der Zweck von Investitionsausgaben besteht darin, die langfristige finanzielle Stabilität des Unternehmens zu verbessern. Die durch Investitionsausgaben erworbenen Vermögenswerte sind langfristige Investitionen mit einer Nutzungsdauer von mindestens einem Jahr.
Auch wenn diese Ausgaben für ein Unternehmen vorteilhaft sind, sind sie häufig mit einer beträchtlichen finanziellen Investition verbunden. Um die zur Deckung der Investitionskosten erforderlichen Einnahmen effizient zu generieren, müssen Unternehmen effektiv budgetieren.
Ein Unternehmen nutzt Kapitalinvestitionen häufig, um die betriebliche Effizienz zu steigern, langfristige Einnahmen zu erhöhen oder sein Umlaufvermögen zu modernisieren. Im Vergleich zu anderen Arten von Ausgaben, wie Gemeinkosten oder Zahlungen an Lieferanten und Gläubiger, die sich auf kurzfristige Betriebskosten konzentrieren, unterscheiden sich Kapitalinvestitionen.
Die Kapitalinvestitionen eines Unternehmens werden von Investoren und Analysten genau beobachtet, da sie Aufschluss darüber geben können, ob die Unternehmensleitung in die langfristige Rentabilität des Unternehmens investiert.
So berechnen Sie die Netto-Investitionsausgaben (CapEx)
Wenn Sie Zugang zur Kapitalflussrechnung eines Unternehmens haben, können Sie die getätigten Investitionsausgaben einfach im Abschnitt „Investitions-Cashflow“ ablesen, ohne Berechnungen durchführen zu müssen.
Wenn die Abschreibungen in der Gewinn- und Verlustrechnung separat ausgewiesen sind und Sie keinen Zugang zur Kapitalflussrechnung haben, können Sie dennoch die Netto-Investitionen ermitteln (was die meisten, aber nicht alle Unternehmen tun).
Befolgen Sie diese Schritte, um die Investitionsausgaben (CapEx) zu berechnen:
- Suchen Sie die Abschreibungen in der Gewinn- und Verlustrechnung
- Suchen Sie die Sachanlagen der aktuellen Periode in der Bilanz
- Suchen Sie die Sachanlagen der Vorperiode in derselben Bilanz
- Verwenden Sie die folgende Formel, um die Investitionsausgaben (CapEx) zu ermitteln
Formel für Investitionsausgaben
Die Formel für Investitionsausgaben aus der Gewinn- und Verlustrechnung und der Bilanz lautet:
Investitionsausgaben = Sachanlagen (laufende Periode) – Sachanlagen (Vorperiode) + Abschreibungen (laufende Periode)
Diese Formel basiert auf der Logik, dass die Sachanlagen der laufenden Periode in der Bilanz den Sachanlagen der Vorperiode zuzüglich der Investitionsausgaben und abzüglich der Abschreibungen entsprechen.
CapEx und Abschreibungen
Über die Nutzungsdauer des Anlagevermögens hinweg werden Abschreibungen vorgenommen, um dessen Anschaffungskosten zu verrechnen. Anstatt die gesamten Anschaffungskosten eines Vermögenswerts im Jahr des Erwerbs abzuziehen, helfen Abschreibungen dabei, die Kosten über mehrere Jahre zu verteilen. Bis zum Ende der Nutzungsdauer des Vermögenswerts ermöglichen Abschreibungen es Unternehmen, von dem Vermögenswert zu profitieren und gleichzeitig jedes Jahr einen Teil seiner Anschaffungskosten abzuziehen.
Wenn ein Vermögenswert beispielsweise 10.000 $ kostet und voraussichtlich fünf Jahre lang genutzt wird, kann die Abschreibung in den folgenden fünf Jahren mit 2.000 $ pro Jahr vorgenommen werden. Die Abschreibung kann anhand verschiedener Methoden berechnet werden. Kosten, die keine Kapitalausgaben darstellen, müssen in dem Jahr, in dem sie anfallen, vollständig abgezogen werden.
CapEx-Grenzen in der Bilanzierung
Es gibt Aktivierungsgrenzen, die festlegen, dass der Preis von Vermögenswerten einen bestimmten Wert überschreiten muss, damit sie über die Zeit abgeschrieben werden können, anstatt vollständig als Aufwand im laufenden Jahr verbucht zu werden. Die mit der Abschreibung verbundenen Kosten für die Buchführung führen dazu, dass Aktivierungsgrenzen eingeführt werden. Kosten, die nicht abgeschrieben werden und ausschließlich mit betrieblichen Angelegenheiten zusammenhängen, werden als Betriebsausgaben bezeichnet.
Arten von Investitionsausgaben (CapEx)
Im Folgenden sind einige der gängigen Arten von Investitionsausgaben aufgeführt, die je nach Branche variieren können.
Gebäude und Immobilien
Eine Modernisierung eines Gebäudes oder einer Immobilie würde als Kapitalanschaffung betrachtet werden, da der Vermögenswert über viele Jahre genutzt wird. Besicherte Kredite oder eine Hypothek, deren Zahlungen über einen langen Zeitraum erfolgen, werden häufig genutzt, um den Kauf von Immobilien, Maschinen und Ausrüstung zu ermöglichen. Zwischen einer Reparatur (die die Nutzungsdauer des Vermögenswerts nicht verlängert) und einer Kapitalaufwertung besteht ein schmaler Grat.
Sowohl die Anschaffungskosten des Vermögenswerts als auch die mit der Fremdfinanzierung verbundenen Zinszahlungen können abgeschrieben werden. Kosten im Zusammenhang mit der Ausgabe von Aktien sind jedoch nicht abschreibungsfähig.
Modernisierung von Ausrüstung
Ausrüstung, die in der Fertigungsindustrie und anderen Branchen zur Herstellung von Produkten verwendet wird, kann veralten oder sich einfach abnutzen. Die Ausrüstung erfordert häufig Modernisierungen. Die Kosten für diese Änderungen sollten über die Zeit abgeschrieben werden, wenn sie die derzeit geltende Aktivierungsgrenze überschreiten. Modernisierungen von Ausrüstung werden häufig finanziert, genau wie Gebäude oder andere Immobilien. Es ist möglich, die Kosten für diesen Kredit ebenfalls abzuziehen.
Software-Modernisierungen
Für große Unternehmen stellen Softwarekosten einen erheblichen Aufwand dar. Software-Upgrades und -Käufe werden als Investitionsausgaben (CapEx) klassifiziert und können unter bestimmten Bedingungen abgeschrieben werden. Gemäß den Rechnungslegungsrichtlinien müssen einige interne F&E-Kosten, die mit der Entwicklung neuer Software verbunden sind, aktiviert und über die Nutzungsdauer des Vermögenswerts abgeschrieben werden. Die Kosten für langfristige Software, an Dritte gezahlte Honorare, die bei der Entwicklung der Software mitgewirkt haben, Löhne für Mitarbeiter, die daran gearbeitet haben, sowie damit verbundene Reisekosten sind einige Beispiele.
Computerausstattung
Sofern sie die erforderlichen Voraussetzungen erfüllen, gelten Technologie und Computerausstattung wie Server, Laptops, Desktop-Computer und Peripheriegeräte als Investitionsausgaben. Die Nutzungsdauer der Geräte muss länger als ein Jahr betragen. Darüber hinaus kann ein Unternehmen eine interne Wesentlichkeitsschwelle festlegen, um die Aktivierung von Taschenrechnern zu vermeiden, die gekauft und länger als ein Jahr behalten werden.
Fahrzeuge
Für Vertriebszwecke oder zur Erbringung von Dienstleistungen für Verbraucher, wie z. B. Lieferdienste, benötigen Unternehmen häufig einen Fuhrpark. Unabhängig davon, ob diese Fahrzeuge direkt gekauft oder fremdfinanziert wurden, gelten sie als Investitionsausgaben. Leasinggebühren für Fahrzeuge werden hingegen als Betriebskosten betrachtet.
Immaterielle Vermögenswerte
Vermögenswerte für Investitionsausgaben müssen nicht immer real oder physisch sein; sie können auch immateriell sein. Der Erwerb eines Patents oder einer Lizenz durch ein Unternehmen kann als Kapitalaufwand gelten.
Was CapEx für Investoren bedeutet
Investoren können die Verwaltung des Unternehmenskapitals durch das Verständnis von CapEx beurteilen. Die Fähigkeit, die Rechenschaftspflicht und Verantwortung für die Strategie und Umsetzung von Finanzentscheidungen zu bewerten, die die Rentabilität eines Unternehmens beeinflussen, ist für Investoren möglicherweise von größerer Bedeutung. Investoren können beurteilen, wie Manager Kapital im Rahmen einer Wachstumsstrategoe einsetzen.
Anleger können feststellen, ob und wie ein Unternehmen langfristige Vermögenswerte erwirbt, indem sie die Informationen in den Jahresabschlüssen analysieren, wie z. B. die Ausgaben für Sachanlagen in der Bilanz und die Abschreibungen in der Gewinn- und Verlustrechnung. Sie können beurteilen, ob der Wert eines Vermögenswerts infolge von Zugängen steigt, was den Anlegern nahelegen könnte, dass ein Unternehmen seinen bestehenden Cashflow zur Finanzierung von Plänen oder Projekten zur Betriebserweiterung nutzt.
Bei der Prüfung einer Kapitalflussrechnung sollten Anleger auf einen negativen Cashflow im Investitionsbereich achten. Dies deutet darauf hin, dass der aktuelle Cashflow für langfristige Investitionen verwendet wird.
Privatanleger sind sich bewusst, dass ein umsichtiges kurzfristiges Ausgabenmanagement es ihnen ermöglicht, Anlagemöglichkeiten zu nutzen und zu ergreifen, die zu langfristigem Vermögenswachstum führen können. Für Anleger hat die Fähigkeit eines Unternehmens, sowohl das Risiko und die Rendite von Kapitalinvestitionen als auch kurzfristige Betriebsausgaben effektiv zu steuern, Auswirkungen auf den langfristigen Unternehmenswert. Eine wichtige Kompetenz, die Anlegern hilft, die Geschäftstätigkeit eines Unternehmens besser zu verstehen und – was noch entscheidender ist – wie sich diese Geschäftstätigkeit auf den Shareholder Value auswirken kann, ist das Verständnis von Begriffen wie Kapitalausgaben.
Wie wirken sich Kapitalausgaben auf die Aktienrendite aus?
Wie oben dargestellt, können Unternehmen bei steigender Nachfrage nach einem Produkt das Angebot nicht mehr decken. Dies führt dazu, dass Unternehmen ihre Kapazitäten ausbauen, um die Produktion zu steigern. Ein erhöhtes Angebot führt dann zu höheren Umsätzen, was wiederum Wert für die Aktionäre schafft.
Kurzfristig kann es aufgrund von Investitionen in Sachanlagen zu einem Margendruck kommen. Dieser lässt jedoch nach, sobald das Unternehmen die Produktion in den neuen Fabriken aufnimmt. Dies führt mittel- bis langfristig zu einer Wertsteigerung des Unternehmens für seine Aktionäre.
Wie zuverlässig ist das CapEx-Wachstum als Indikator für die zukünftigen Renditen einer Aktie?
Nehmen wir an, wir definieren das CapEx-Wachstum als den Anstieg des Nettoanlagevermögens. Wir korrelieren dann diesen Anstieg des CapEx als Prozentsatz des Gesamtvermögens mit den entsprechenden Aktienrenditen nach einem Jahr.
Studien haben festgestellt, dass börsennotierte Unternehmen, die erhebliche Kapitalinvestitionen tätigen, in der Regel in der Zukunft schlechtere Aktienrenditen erzielen.
Dies bedeutet, dass die Wahrscheinlichkeit, dass ein Unternehmen nach einem Jahr negative Aktienrenditen verzeichnet, mit der Höhe der getätigten Investitionen steigt.
Warum führen Kapitalinvestitionen, die eigentlich die Gewinne steigern sollen, oft zu schlechteren Aktienrenditen?
Man sollte stets bedenken, dass jedes Unternehmen eine Mindestrendite erwartet, die es aus jedem Vorhaben erzielt. Diese Rendite, auch als Hurdle Rate bezeichnet, ist ein Indikator für die potenziellen Kosten des Unternehmens im aktuellen Risikoumfeld.
Ein Unternehmen benötigt eine hohe interne Rendite (IRR), die seine Hurdle Rate abdecken kann, wenn ein Projekt risikobehaftet ist. Indem sichergestellt wird, dass der Barwert der Cashflows eines Projekts die anfänglichen Investitionsausgaben mehr als abdeckt, kann dies auch in Form des Nettobarwerts (NPV) erfolgen.
Zu den mit den Investitionen eines Unternehmens verbundenen Risiken gehört die Möglichkeit, dass diese nicht genügend Rendite erzielen, um die Hurdle Rate zu erreichen. Das Risiko wächst mit der Höhe der Investitionsausgaben, da es bei größeren Investitionen länger dauert, bis ein Unternehmen seine Investition wieder hereingeholt hat, was die Wahrscheinlichkeit erhöht, dass kein positiver NPV oder IRR erzielt wird.
Da der Markt Unsicherheiten in die Aktienkurse einpreist, führen größere Risiken folglich zu schlechteren Aktienrenditen. Geringes Marktvertrauen könnte möglicherweise die Ursache für den negativen Zusammenhang zwischen Investitionsausgaben und Aktienrenditen sein.
Wenn beispielsweise Aktionäre der Ansicht sind, dass das Management die Unternehmensmittel durch eine übermäßige Zuweisung von Ressourcen schlecht verwaltet, was nicht immer in ihrem besten Interesse liegt, kann der Aktienkurs infolge der Kapitalinvestition sinken.
Ebenso könnten Investoren mit der Entscheidung des Managements, bestimmte Projekte durchzuführen, nicht einverstanden sein. Durch eine Überschätzung der Renditen könnte das Management unbeabsichtigt Initiativen ergreifen, die einen negativen NPV aufweisen.
Beachten Sie, dass Vorhaben mit negativem NPV nicht immer zu Verlusten führen. Eine Investition kann dem Unternehmen Geld einbringen und möglicherweise den Gesamtgewinn steigern. Einfach ausgedrückt: Angesichts der Hurdle Rate des Projekts rechtfertigt der Barwert der höheren Erträge die Kapitalinvestitionen des Unternehmens nicht, was den Shareholder Value mindert.
Zwar können Kapitalausgaben zweifellos das Gewinnpotenzial eines Unternehmens steigern, doch sollte die Kapitalrendite unser Hauptanliegen sein, da nur Kapitalausgaben mit positivem NPV ein nachhaltiges Kurswachstum stützen können.
Zusammenfassung zu CapEx (Kapitalausgaben)
Kapitalausgaben sind in der Regel mit einem erheblichen Mittel- oder Kapitaleinsatz verbunden, was die Aufnahme von Fremdkapital oder eine Kapitalerhöhung erforderlich machen kann. Investoren beobachten genau, wie viel Fremdkapital ein Unternehmen aufnimmt, um sicherzustellen, dass das Geld sinnvoll eingesetzt wird, da Kapitalausgaben kostspielig sind. Dabei gilt: Je höher der freie Cashflow, desto größer das Potenzial des Unternehmens zur Innenfinanzierung.
Schlecht geplante oder durchgeführte Investitionen können potenziell zu zukünftigen finanziellen Problemen führen. Wenn beispielsweise das Management eines Unternehmens in Spitzentechnologie investiert, die schnell veraltet, kann das Unternehmen jahrelang mit Kreditrückzahlungen belastet sein, ohne nennenswerte Erträge aus dem Vermögenswert zu erzielen.
Einige Branchen sind kapitalintensiver als andere, wie beispielsweise der Öl- (siehe Ölprognosen und Preisvorhersagen) und der Gassektor (siehe Erdgasprognosen und Preisvorhersagen), in denen Unternehmen Bohrgeräte anschaffen müssen. Anleger sollten daher die Investitionsausgaben eines Unternehmens mit denen anderer Unternehmen vergleichen, die in derselben Branche tätig sind.
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Quellen:
Capital expenditure - Wikipedia
Capital Expenditure (Capex) - Guide, Examples of Capital Investment (corporatefinanceinstitute.com)
Capital Expenditure (CapEx) Definition, Formula, and Examples (investopedia.com)
What Is Capital Expenditure (CapEx)? (thebalancemoney.com)
