تراجع الذهب، وأكّنتشر تحقق أداءً قويًا، والدولار الأمريكي/الفرنك السويسري يحافظ على تماسكه

تتجه الأسواق في مسارات مختلفة بينما يوازن المستثمرون بين مخاوف التضخم، وأساسيات الشركات، والطلب على الملاذات الآمنة. يتعرض الذهب لضغوط مع قوة الدولار الأمريكي، وارتفاع عوائد السندات، وصعود أسعار النفط، مما يقلل من جاذبيته، في حين تُظهر أكسنتشر زخمًا قويًا في أعمالها من خلال أرباح قوية، وحجوزات قياسية، ونمو الإيرادات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، رغم أن نظرتها الأوسع للنمو لا تزال حذرة.  وفي الوقت نفسه، يتلقى زوج الدولار الأمريكي/الفرنك السويسري دعمًا من ارتفاع الفائدة الأمريكية وحذر الاحتياطي الفيدرالي، لكن استمرار الطلب على الفرنك السويسري كملاذ آمن يُبقي الزوج في حالة شد وجذب هشة.

الذهب تحت الضغط

يتعرض الذهب لضغوط قوية وقد تراجع بشكل حاد خلال فترة قصيرة.   اعتبارًا من 23 مارس 2026، يتم تداوله بالقرب من 4,230 دولارًا للأونصة بعد أن هبط إلى أدنى مستوى له في أربعة أشهر في وقت سابق من اليوم. وكان الاتجاه الأخير سلبيًا بوضوح، إذ خسر الذهب أكثر من 5.50% يوم الاثنين، وحوالي 10% خلال الأسبوع الماضي، ونحو 25% من أعلى مستوى قياسي سجله في يناير. وبالنسبة للعديد من القراء، فإن الجزء المفاجئ هو أن الذهب يتراجع رغم استمرار التوترات الجيوسياسية عند مستويات مرتفعة. وفي الوقت الحالي، يولي السوق اهتمامًا أكبر لارتفاع أسعار النفط، وقوة الدولار الأمريكي، وارتفاع عوائد السندات، وكلها عوامل تقلل من الدعم المقدم للذهب.

الذهب عالق بين الضغط والدعم

يواجه الذهب ضغوطًا بشكل رئيسي لأن أسعار النفط ارتفعت بقوة، مما يزيد مخاوف المستثمرين من أن التضخم قد يبقى مرتفعًا لفترة أطول.   وعندما يحدث ذلك، تبدأ الأسواق في توقع بقاء أسعار الفائدة مرتفعة، وهذا عادة ما يجعل الذهب أقل جاذبية لأنه لا يدر عائدًا. كما أن قوة الدولار الأمريكي تضر الذهب أيضًا، لأنها تجعل المعدن أكثر تكلفة بالنسبة للمشترين الذين يستخدمون عملات أخرى. وفي الوقت نفسه، كان الطلب الفعلي متباينًا، إذ لم يكن الشراء في الهند والصين قويًا بما يكفي لدعم الأسعار بالكامل. ومع ذلك، فإن الصورة على المدى الطويل ليست سلبية بالكامل، إذ إن مشتريات البنوك المركزية والطلب القوي من صناديق المؤشرات المتداولة لا يزالان يوفّران قاعدة دعم مهمة للذهب.

أسعار الفائدة المرتفعة تُبقي الذهب في حالة ترقب

الخلفية الاقتصادية الأوسع ليست داعمة جدًا للذهب في الوقت الحالي. فقد أبقى الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير وأوضح أنه يريد البقاء حذرًا بينما يراقب التضخم والمخاطر الأخرى. وفي الوقت نفسه، رفع الفيدرالي بشكل طفيف توقعاته للتضخم لعام 2026 ولا يزال يتوقع فقط تخفيضات محدودة في أسعار الفائدة هذا العام. وهذا أمر مهم لأن الذهب يميل إلى الاستفادة عندما يعتقد المستثمرون أن أسعار الفائدة ستنخفض، لا أن تبقى مرتفعة. كما ارتفعت عوائد السندات أيضًا، ما يزيد الضغوط لأن المستثمرين يمكنهم تحقيق عوائد أفضل من الأصول التي تدفع فائدة، مما يجعل الذهب أقل جاذبية بالمقارنة.

الذهب ينتظر محفزه القادم

تظل النظرة قصيرة الأجل للذهب غير مؤكدة بعد هبوطه الحاد الأخير. وقد تتعافى الأسعار إذا ضعف الدولار الأمريكي، أو تراجعت عوائد السندات، أو عاد المستثمرون إلى شراء الذهب كملاذ آمن. وقد يكون السيناريو الأكثر استقرارًا هو أن يهدأ الذهب بعد موجة البيع، خاصة إذا دخل بعض المشترين إلى السوق بينما يظل الاحتياطي الفيدرالي حذرًا.  وعلى الجانب السلبي، قد يواجه الذهب مزيدًا من الضغوط إذا بقيت أسعار النفط مرتفعة، وتصاعدت مخاوف التضخم، وأرجأت الأسواق توقعاتها لخفض أسعار الفائدة.   وفي الوقت الحالي، فإن أبرز العوامل التي يجب مراقبتها هي النفط، والدولار، وعوائد السندات، وإشارات الاحتياطي الفيدرالي، لأن هذه العوامل هي التي تحرك الذهب أكثر من الخوف نفسه.

الانتشار العالمي ومحرك النمو لدى أكسنتشر

تُعد أكسنتشر واحدة من أكبر شركات الخدمات المهنية في العالم، إذ تقدم خدمات الاستراتيجية والاستشارات والتكنولوجيا والعمليات لنحو 9,000 عميل في أكثر من 120 دولة. كما تضم أعمالًا مثل Song، التي تركز على التسويق وتجربة العملاء، وIndustry X، التي تساعد العملاء على تحسين العمليات الهندسية والصناعية. وفي السنة المالية 2025، حققت الشركة إيرادات بلغت 69.67 مليار دولار، مع توزيع أعمالها بشكل شبه متساوٍ بين الاستشارات والخدمات المُدارة. ويمنح هذا الحجم الواسع أكسنتشر تعرضًا قويًا لاتجاهات الإنفاق الرئيسية مثل التحول الرقمي، والحوسبة السحابية، والأمن السيبراني، والذكاء الاصطناعي.

أكسنتشر تتفوق على التوقعات، لكن النمو لا يزال محور الاهتمام

أعلنت أكسنتشر عن ربع قوي، حيث ارتفعت الإيرادات إلى 18.0 مليار دولار وبلغت ربحية السهم 2.93 دولارًا.  كما سجلت الشركة رقمًا قياسيًا جديدًا في الحجوزات بلغ 22.1 مليار دولار، ما يشير إلى أن العملاء لا يزالون يوقعون عددًا كبيرًا من المشاريع. وبعد هذه النتائج، رفعت الإدارة توقعاتها للعام بأكمله، وتتوقع الآن نموًا متواضعًا لكنه ثابت في كل من الإيرادات والأرباح.  واعتبارًا من 23 مارس 2026، كان السهم يتداول بالقرب من 200 دولار وارتفع بعد إعلان الأرباح، مدعومًا بمبيعات جاءت أفضل من المتوقع واستمرار الطلب المرتبط بالذكاء الاصطناعي، رغم أن المستثمرين لا يزالون حذرين إلى حد ما بشأن وتيرة نمو الشركة على المدى القريب.

نمو الذكاء الاصطناعي والحجوزات القوية يدعمان أكسنتشر

تمتلك أكسنتشر عدة عوامل إيجابية تدعم أعمالها. أحدها هو النمو القوي في الأعمال المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، حيث وصلت إيرادات الذكاء الاصطناعي التوليدي والذكاء الاصطناعي الوكيلي إلى 2.7 مليار دولار في السنة المالية 2025.  وهذا يُظهر أن الذكاء الاصطناعي أصبح مصدر دخل حقيقيًا للشركة، وليس مجرد موضوع رائج. ومن الإشارات الإيجابية الأخرى الحجوزات القياسية البالغة 22.1 مليار دولار، ما يدل على أن العملاء لا يزالون ملتزمين بمشاريع كبيرة ويمنح أكسنتشر رؤية أوضح للإيرادات المستقبلية. كما تعمل الشركة على تحسين جودة أعمالها، إذ ارتفعت هوامش الربح في الربع الأخير وتم رفع توجيهات التدفق النقدي. وهذا يمنح أكسنتشر مرونة أكبر لمكافأة المساهمين والاستثمار في النمو المستقبلي، بما في ذلك الاستحواذات التي تركز على الذكاء الاصطناعي.

ضغوط القطاع الفيدرالي والنمو الحذر يثقلان التوقعات

تواجه أكسنتشر أيضًا بعض المخاطر المهمة. أحدها هو ضعف الإنفاق من الحكومة الفيدرالية الأمريكية، والذي تتوقع الشركة أن يقلص نموها هذا العام. ومن المخاوف الأخرى أنه حتى بعد ربع قوي، لا تزال أكسنتشر تتوقع نموًا إجماليًا متواضعًا فقط، ما يشير إلى أن العديد من العملاء لا يزالون حذرين بشأن الإنفاق. وهناك أيضًا بعض عدم اليقين حول إيرادات الاستشارات، لأن الحجوزات الجديدة لا تتحول دائمًا إلى مبيعات بالوتيرة نفسها، كما أن المشاريع القصيرة يمكن تأجيلها بسهولة أكبر من عقود الخدمة طويلة الأجل.

الدولار الأمريكي/الفرنك السويسري يرتفع بشكل طفيف مع تصادم المخاطر والتضخم

يتداول زوج الدولار الأمريكي/الفرنك السويسري حول 0.79 في 23 مارس 2026، بعد أن ارتفع من نحو 0.7764 في وقت سابق من هذا الشهر، ما يظهر أن الزوج تعافى مع استعادة الدولار الأمريكي لقوته.  والنبرة الأخيرة مختلطة: فالدولار يتلقى دعمًا من مخاوف التضخم المدفوعة بارتفاع النفط ومن حذر الاحتياطي الفيدرالي، بينما لا يزال الفرنك السويسري يجذب الطلب كملاذ آمن بسبب التوترات في الشرق الأوسط.

الدولار الأمريكي/الفرنك السويسري مدعوم بفجوة واضحة في السياسة النقدية

العامل الرئيسي الذي يدعم زوج الدولار الأمريكي/الفرنك السويسري هو اختلاف توقعات أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة وسويسرا.

في الولايات المتحدة، أبقى الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير في 18 مارس وأوضح أن التضخم لا يزال مصدر قلق.  ولا يزال المسؤولون يتوقعون خفضًا واحدًا فقط للفائدة في عام 2026، ما يعني أن أسعار الفائدة الأمريكية من المرجح أن تبقى مرتفعة نسبيًا لفترة أطول.   وهذا يساعد على دعم الدولار.

في سويسرا، أبقى البنك الوطني السويسري سعر الفائدة عند 0% في 19 مارس. كما قال إنه مستعد للتدخل في سوق العملات إذا أصبح الفرنك السويسري قويًا أكثر من اللازم. ولا يزال التضخم السويسري منخفضًا جدًا، ويتوقع البنك الوطني السويسري أن يبقى التضخم ضعيفًا طوال عام 2026.  وهذا يعني أن الحاجة إلى أسعار فائدة أعلى في سويسرا أقل بكثير منها في الولايات المتحدة.

بشكل عام، تمنح فجوة السياسة النقدية هذه الدولار الأمريكي أفضلية على الفرنك السويسري.

الدولار الأمريكي/الفرنك السويسري يواجه شدًا وجذبًا بين ملاذين آمنين

معنويات السوق تجاه زوج الدولار الأمريكي/الفرنك السويسري مختلطة حاليًا لأن كلاً من الدولار الأمريكي والفرنك السويسري يُعاملان كعملتين آمنتين نسبيًا.

عادة ما يقوى الفرنك السويسري عندما يشعر المستثمرون بالقلق بشأن المخاطر العالمية، وقد حدث ذلك في وقت سابق من هذا الشهر عندما تصاعدت التوترات مع إيران.   وفي الوقت نفسه، يجد الدولار الأمريكي أيضًا دعمًا لأن ارتفاع أسعار النفط قد يُبقي التضخم مرتفعًا ويجعل الاحتياطي الفيدرالي يظل حذرًا.

تُظهر بيانات التداول أن العديد من المستثمرين لا يزالون يفضلون الفرنك السويسري. ولا يزال كبار المضاربين يحتفظون بمراكز أكثر بكثير تراهن على قوة الفرنك مقارنة بضعفه.  وهذا يشير إلى أنه رغم تعافي زوج الدولار الأمريكي/الفرنك السويسري مؤخرًا، فإن السوق لا يزال يفضل الفرنك بشكل واضح.

وبشكل عام، يتصرف المتداولون بحذر، ويتأثر الزوج بقوتين متنافستين: دعم للدولار واستمرار الطلب على الفرنك السويسري.

الدولار الأمريكي/الفرنك السويسري يبقى مدعومًا لكن المخاطر مستمرة

قد يبقى زوج الدولار الأمريكي/الفرنك السويسري متقلبًا لأن كلاً من الدولار الأمريكي والفرنك السويسري يُنظر إليهما كعملتين ملاذ آمن.  وهذا يعني أن عناوين الأخبار في السوق يمكن أن تدفع الزوج سريعًا في أي من الاتجاهين.

إذا بقيت أسعار النفط مرتفعة واستمر الاحتياطي الفيدرالي في تبني نبرة حذرة تجاه التضخم، فقد يظل الدولار مدعومًا ويساعد زوج الدولار الأمريكي/الفرنك السويسري على الارتفاع.   لكن إذا تصاعدت التوترات العالمية أكثر، فقد يعود المستثمرون بسرعة إلى الفرنك السويسري.

ومن العوامل الأخرى التي يجب مراقبتها البنك الوطني السويسري، الذي قد يتدخل لمنع الفرنك من أن يصبح قويًا أكثر من اللازم. وبشكل عام، فإن النظرة محايدة إلى صعودية بشكل طفيف لزوج الدولار الأمريكي/الفرنك السويسري، لكن تحركات الأسعار قد تبقى غير منتظمة ومتقلبة.

هذه المادة مقدمة لأغراض معلوماتية فقط ولا تشكل نصيحة استثمارية أو توصية بالتداول. تنطوي الأسواق المالية على مخاطر، ولا يُعد الأداء السابق مؤشرًا على النتائج المستقبلية.