لا تزال الأسواق شديدة التفاعل، حيث تواصل الجغرافيا السياسية واستراتيجيات الشركات وتدفقات العملات تشكيل المشهد الحالي. ويظل خام برنت مرتفعاً بفعل مخاوف الإمدادات المرتبطة بتوترات الشرق الأوسط، فيما تحاول أمازون الموازنة بين زخم أرباح قوي ومخاوف بشأن الإنفاق الكبير على الذكاء الاصطناعي، بينما يبقى زوج NZD/USD تحت الضغط مع استمرار المستثمرين في تفضيل الدولار الأمريكي. وتبرز هذه المحاور مجتمعة بيئة سوق لا تزال تميل إلى الإيجابية في بعض الجوانب، لكنها أصبحت أكثر هشاشة وتأثراً بالعناوين الإخبارية.
صعود برنت مدفوع بمخاوف الإمدادات
لا يزال برنت قوياً جداً رغم التراجع الطفيف اليوم. وتحافظ الأسعار على تداولها قرب 102 إلى 113 دولاراً للبرميل بعد أن تجاوزت لفترة وجيزة مستوى 114 دولاراً في وقت سابق من الأسبوع، ولا يزال السوق في طريقه لتحقيق مكاسب فصلية استثنائية. ويعود هذا الصعود بشكل رئيسي إلى الصراع مع إيران والاضطرابات الكبيرة في مضيق هرمز، ما أثار مخاوف بشأن الإمدادات النفطية العالمية. وبالنسبة للمبتدئين، فالخلاصة بسيطة: يرتفع برنت لأن السوق قلق من نقص الإمدادات، وليس بسبب اتجاهات الطلب الطبيعية، وهذا يبقي النبرة العامة صعودية لكن شديدة التقلب.
صدمة الإمدادات تبقي برنت مدعوماً
يأتي الدعم الرئيسي لبرنت من صدمة كبيرة في الإمدادات، إذ إن الاضطرابات في الشرق الأوسط وتراجع التدفقات عبر هرمز شددا سوق النفط العالمي وزادا التنافس على الخامات البديلة. وهذا هو الجانب الصعودي. أما الجانب الهبوطي فهو أن الأسعار المرتفعة جداً بدأت تضعف الطلب، كما أن السحب الطارئ من المخزونات النفطية يساعد في تخفيف جزء من صدمة الإمدادات. وبعبارة بسيطة، يتم دفع السوق إلى الأعلى بفعل الخوف من الإمدادات. ومع ذلك، فإن جزءاً من هذا الضغط يجري موازنته عبر تباطؤ الطلب والجهود الرسمية لتحقيق الاستقرار في المعروض.
صدمة النفط تزيد ضغوط التضخم
تدعم أسعار النفط المرتفعة برنت على المدى القصير، لكنها تجعل الخلفية الاقتصادية أكثر صعوبة أيضاً. وتصبح البنوك المركزية أكثر حذراً لأن ارتفاع تكاليف الطاقة يمكن أن يدفع التضخم إلى الأعلى ويؤخر خفض أسعار الفائدة. وفي أوروبا والمملكة المتحدة، تتزايد الضغوط التضخمية بالفعل، ويضيف ضعف الجنيه الإسترليني تحدياً آخر للمشترين في المملكة المتحدة، لأن النفط يُسعَّر بالدولار. وبعبارة بسيطة، يستفيد برنت من صدمة تضخمية. لكن هذه الصدمة نفسها تخلق مزيداً من الضغط على المستهلكين وصناع السياسات.
برنت يظل صعودياً لكنه هش
لا تزال نظرة برنت صعودية في الوقت الحالي، لكن السوق شديد الاضطراب بعد هذا الارتفاع القوي في مارس. وقد ترتفع الأسعار مجدداً إذا استمرت الاضطرابات حول هرمز وظل المعروض مشدوداً. وفي الوقت نفسه، فإن سيناريو أكثر توازناً قد يُبقي برنت مرتفعاً من دون موجة صعود حادة أخرى. ومن المرجح أن يتطلب التحول الهبوطي تهدئة حقيقية، وشحناً أكثر أماناً، وإشارات واضحة على عودة الإمدادات المفقودة. وبالنسبة للمبتدئين، فهذا سوق يجب التعامل معه بحذر، لأن العناوين الجيوسياسية لا تزال قادرة على تحفيز تحركات حادة جداً في أي من الاتجاهين.
محرك أرباح أمازون يتجاوز قطاع التجزئة
أمازون واحدة من أكبر شركات المنصات في العالم، ولديها أنشطة تمتد عبر التجارة الإلكترونية، وخدمات البائعين في السوق، والاشتراكات، والإعلانات، والخدمات اللوجستية، والأجهزة، والرعاية الصحية، والحوسبة السحابية عبر AWS. وفي عام 2025، حققت الشركة مبيعات إجمالية بلغت 716.9 مليار دولار، ما يعكس حجم نموذج أعمالها وتنوعه.
وكانت أكبر مصادر إيراداتها هي المتاجر الإلكترونية، وخدمات البائعين الخارجيين، وAWS، والإعلانات. وبينما تظل تجارة التجزئة الجزء الأكبر من الشركة، فإن AWS تبرز بوصفها مهمة بشكل خاص لأنها تحقق حصة أكبر بكثير من الأرباح. ففي عام 2025، حققت AWS دخلاً تشغيلياً بلغ 45.6 مليار دولار، مقارنة بـ 29.6 مليار دولار من أمريكا الشمالية و4.8 مليار دولار من الأسواق الدولية، ما يجعلها محركاً رئيسياً لقوة أرباح أمازون الإجمالية.
نتائج قوية وأسئلة كبيرة حول الإنفاق
قدمت أمازون نتائج قوية في أحدث ربع لها، ما أظهر أن الأعمال لا تزال تنمو بوتيرة صحية. ففي الربع الرابع من 2025، ارتفعت الإيرادات بنسبة 14% إلى 213.4 مليار دولار، كما تحسنت الأرباح وصافي الربح التشغيلي. وكان من بين أقوى المجالات AWS والإعلانات، حيث نما كلاهما بوتيرة أسرع من بقية الشركة، وما زالا يؤديان دوراً مهماً في دعم الأرباح.
وبالنظر إلى المستقبل، تتوقع أمازون ربعاً قوياً آخر في أوائل 2026، مع توقعات بإيرادات تتراوح بين 173.5 مليار دولار و178.5 مليار دولار. واعتباراً من 2 أبريل 2026، كان السهم يتداول قرب 208.95 دولاراً. ومع ذلك، تعرض سعر السهم لضغوط بعد تقرير الأرباح لأن المستثمرين كانوا قلقين بشأن خطة أمازون لإنفاق نحو 200 مليار دولار هذا العام على الذكاء الاصطناعي والبنية التحتية، وهو ما قد يضغط على الأرباح على المدى القصير حتى لو دعم النمو مستقبلاً.
AWS والإعلانات والكفاءة تدفع النمو
تمتلك أمازون ثلاث نقاط قوة رئيسية تدعم أعمالها حالياً. الأولى هي AWS والطلب على الذكاء الاصطناعي. فقد تسارع نمو السحابة بشكل قوي في الربع الأخير، وتستثمر أمازون بكثافة لأن الطلب على الخدمات السحابية، والرقائق، والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي التوليدي لا يزال قوياً. وهذا مهم لأن AWS تعد واحدة من أكثر أعمال أمازون ربحية.
أما نقطة القوة الثانية فهي الإعلانات. فهذا الجزء من الأعمال ينمو بسرعة، وقد أصبح مصدراً مهماً آخر للإيرادات ذات الهوامش الأعلى. وهو يمنح أمازون توازناً أكبر من خلال إضافة مصدر أرباح سريع النمو خارج قطاع التجزئة.
أما المحرك الثالث فهو تحسن كفاءة تجارة التجزئة. تحقق أمازون أرباحاً أعلى من أعمالها في أمريكا الشمالية، ما يشير إلى أنها تستخدم شبكة التوزيع وحجم السوق لديها بشكل أفضل. وبعبارة بسيطة، فإن الشركة تستخرج قيمة أكبر من النظام الكبير الذي بنته بالفعل.
الإنفاق الكبير والمخاطر العالمية يثقلان القصة
لا تزال أمازون تواجه بعض المخاطر المهمة. وأكبر هذه المخاطر هو الإنفاق الكبير على الذكاء الاصطناعي والبنية التحتية. تخطط الشركة لاستثمار نحو 200 مليار دولار في 2026. ورغم أن ذلك قد يدعم النمو على المدى الطويل، فإن المستثمرين قلقون من أن هذا الإنفاق قد يستغرق وقتاً قبل أن يحقق عوائد قوية.
ومن نقاط الضعف الأخرى الربحية الدولية. فعلى الرغم من نمو المبيعات الدولية، لا تزال الأرباح في هذا الجزء من الأعمال صغيرة جداً. وهذا يشير إلى أن أمازون لا تزال تجد صعوبة أكبر في تحويل النمو الخارجي إلى أرباح ملموسة.
أما الخطر الثالث فهو الضغوط التنظيمية والقانونية. لا تزال أمازون تواجه تدقيقاً في أوروبا بشأن قضايا المنافسة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، كما تواجه تحديات قانونية في إيطاليا. وقد لا تلحق هذه القضايا ضرراً مباشراً بالأعمال فوراً، لكنها قد تخلق حالة من عدم اليقين، وتضيف تكاليف، وتفرض ضغوطاً على الإدارة.
الدولار النيوزيلندي قرب أدنى مستوى في أربعة أشهر مع استمرار الطلب على الدولار الأمريكي
يتم تداول NZD/USD قرب مستوى 0.5708، ويستقر بالقرب من أدنى مستوى له في أربعة أشهر بعد صعود قوي في الدولار الأمريكي. وقد تراجع الزوج بنحو 2.4% منذ منتصف مارس، ما يظهر أن الدولار النيوزيلندي كان تحت ضغط مستمر. وبشكل عام، تبدو المعنويات حذرة ومائلة قليلاً إلى السلبية، إذ فضل المستثمرون الدولار الأمريكي الأكثر أماناً على العملات الحساسة للمخاطر مثل الدولار النيوزيلندي.
الدولار النيوزيلندي يفتقر إلى الزخم بينما يحتفظ الدولار الأمريكي بالأفضلية
تبدو الأساسيات في نيوزيلندا متباينة. فالبنك الاحتياطي النيوزيلندي لا يزال يحافظ على سياسة داعمة، وبينما تحسن النمو وتساعد أسعار الصادرات، لا يزال التضخم فوق المستوى المستهدف، كما ارتفع معدل البطالة، لذلك لا يملك الدولار النيوزيلندي خلفية صعودية قوية. وعلى النقيض، لا تزال الولايات المتحدة تقدم أسعار فائدة أعلى، كما يبقى الاحتياطي الفيدرالي حذراً لأن مخاطر التضخم لم تختفِ بالكامل. وتستمر فجوة أسعار الفائدة هذه في دعم الدولار الأمريكي على حساب الدولار النيوزيلندي.
المراكز البيعية تبقي الضغط على الدولار النيوزيلندي
تضغط معنويات السوق حالياً على زوج NZD/USD. فقد اتجه المستثمرون إلى الدولار الأمريكي طلباً للأمان، بينما تعرض الدولار النيوزيلندي للضغط باعتباره عملة أكثر حساسية للمخاطر. وهذا يعني أن المخاوف المتعلقة بأسعار الطاقة أو التضخم أو النمو العالمي تجعل تعافي الدولار النيوزيلندي أكثر صعوبة. كما تُظهر بيانات التموضع أن المتداولين لا يزالون يميلون إلى النظرة السلبية تجاه الدولار النيوزيلندي، وهو ما يضيف إلى النبرة السلبية.
المخاطر الرئيسية تبقي الدولار النيوزيلندي في موقف ضعيف
تتمثل المخاطر الرئيسية المقبلة أمام زوج NZD/USD في تقرير الوظائف الأمريكي، وقرار البنك الاحتياطي النيوزيلندي المقبل، وأي تغير في توترات الشرق الأوسط قد يؤثر في أسعار النفط والمعنويات العامة للأسواق. وقد تساعد نتيجة أضعف للوظائف غير الزراعية الأمريكية، أو هدوء الأوضاع الجيوسياسية، الدولار النيوزيلندي على التعافي قليلاً. لكن إذا بقي النفط مرتفعاً، واستمرت مخاوف التضخم، وظل الاحتياطي الفيدرالي حذراً بينما يثبت البنك الاحتياطي النيوزيلندي موقفه، فمن المرجح أن يحتفظ الدولار الأمريكي بالأفضلية. وفي الوقت الحالي، تظل النظرة محايدة إلى سلبية قليلاً، مع استمرار الضغوط الهبوطية.
تُقدَّم هذه المادة لأغراض إعلامية فقط ولا تشكل نصيحة استثمارية أو توصية بالتداول. تنطوي الأسواق المالية على مخاطر، ولا يُعد الأداء السابق مؤشراً على النتائج المستقبلية.
